Thuis
Contacten

    Hoofdpagina


Hoe invloedrijk zijn kredietbeoordelaars in Europa? Een onderzoek naar de impact van overheidsratings op de staatsobligatiemarkt

Dovnload 478.43 Kb.

Hoe invloedrijk zijn kredietbeoordelaars in Europa? Een onderzoek naar de impact van overheidsratings op de staatsobligatiemarkt



Pagina4/7
Datum05.12.2018
Grootte478.43 Kb.

Dovnload 478.43 Kb.
1   2   3   4   5   6   7

3. Data

3.1 Absolute en relatieve yield spreads


In dit onderzoek is gebruik gemaakt van de rente op 10-jarige Europese staatsobligaties. Deze data komen van de financiële database Bloomberg. In totaal zijn er negen Europese landen onderzocht: Nederland, Finland, Oostenrijk, Frankrijk, België, Italië, Spanje, Portugal en Griekenland. Er is specifiek voor deze landen gekozen, omdat er voor deze landen een goede actuele 10-jarige benchmark in Bloomberg bestaat. Deze benchmark is een door Bloomberg samengestelde index waarin de rentes van alle lopende 10-jarige staatsobligaties van een land naar gewogen gemiddelde (looptijd) worden geaggregeerd. De dataset start op 1 januari 2001 en eindigt op 28 juni 2013. De rente data zijn opgehaald aan het eind van de dag.

Figuur 3.1 geeft de ontwikkeling van de rente weer van Europese staatsobligaties vanaf het jaar 2008. Te zien valt dat vanaf het begin van de financiële crisis in 2008 de rentes van de Europese overheden flink uiteen beginnen te lopen. Voornamelijk Zuid-Europese landen als Griekenland, Portugal, Italië en Spanje hebben te kampen gehad met hogere rentes. In verschillende studies en media wordt er dan ook onderscheid gemaakt tussen Noord- en Zuid-Europa. Dit komt overeen met de rating die deze landen hebben. Noord-Europese landen hebben gemiddeld genomen een hogere rating dan Zuid-Europese landen.




Bron: Bloomberg

Op basis van de 10-jarige staatsobligatie rentes van de verschillende EU-landen is de absolute yield spread bepaald. Dit is de rente-opslag die bovenop een benchmark obligatie wordt gerekend. Als benchmark obligatie is gekozen voor Duitse staatsobligaties. In de financiële wereld is dit heel gebruikelijk. Duitse staatsobligaties worden immers als een veilige investering beschouwd, vanwege hun grote kredietwaardigheid en liquiditeit. De absolute yield spread heeft de volgende formulevorm:





(3.1)

In dit onderzoek zal voornamelijk gebruik worden gemaakt van de log van de relatieve yield spread. De relatieve yield spread is de relatieve rente-opslag ten opzichte van een benchmark, uitgedrukt in de volgende formulevorm:



(3.2)

In navolging van Cantor en Packer (1996) is er voor deze manier gekozen omdat eerdere studies zoals die van Lamy & Thompson (1988) suggereren dat relatieve yield spreads stabieler zijn dan absolute yield spreads en bovendien minder worden beïnvloed door het algemene rentepeil.
1   2   3   4   5   6   7


Dovnload 478.43 Kb.